轻，但陈默还是醒了。
“几点了？”他声音沙哑。
“六点半。”沈清如看着他布满血丝的眼睛，“你又没好好睡。”
“想点事情。”陈默坐直身体，活动了一下僵硬的脖子，“你怎么样？昨晚睡得好吗？”
“还好，就是孩子半夜踢得厉害。”沈清如抚摸腹部，“可能像你，也是个夜猫子。”
陈默笑了，笑容里有疲惫，也有温柔。他拉住沈清如的手，让她在旁边椅子上坐下：“正好你醒了，帮我看看这个模型。”
沈清如仔细看屏幕上的框架，看了大约五分钟。“思路是对的，但缺了东西。”
“缺什么？”
“缺‘人性因子’。”沈清如说，“股改博弈到最后，不是数字游戏，是心理战。大股东怎么想？流通股东怎么想？保荐机构怎么想？甚至监管层怎么想？这些都要考虑。”
“怎么量化人性？”
“用历史行为来推演。”沈清如说，“比如大股东，可以看他过去的表现：有没有减持记录？减持时是高位还是低位？对中小股东态度如何？有没有被处罚过？这些都是可观察的行为模式。”
陈默眼睛亮了：“对！行为金融学。我们可以建一个大股东行为数据库，给不同类型的大股东打标签：实业型、资本型、投机型、保守型……”
“流通股东也可以分类。”沈清如接着说，“公募基金、私募、保险、QFII、散户……不同类型的投资者，诉求不同，投票行为也不同。公募基金可能更看重短期业绩，私募可能更灵活，保险资金更保守……”
“所以模型要分层次。”陈默在笔记本上快速画图，“第一层：客观因素（财务、估值、行业）。第二层：事件因素（对价方案、时间表、政策环境）。第三层：行为因素（各参与方的历史行为和预期）。”
“还要有第四层。”沈清如指着屏幕，“动态博弈推演。随着时间推移，各方立场可能变化。比如方案公布前，大股东可能强硬；投票前，可能软化。流通股东也可能从观望到联合……”
陈默看着沈清如，心里涌起复杂的情绪——孕期的她，思维依然如此敏锐、如此系统。这种并肩作战的感觉，是他在这条孤独道路上最大的支撑。
“清如，”他轻声说，“如果没有你，我不知道自己能走多远。”
沈清如笑了笑，笑容在晨光中很柔和：“别说这些。先把模型建起来。”
两人开始分工。陈默
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